上市房企去库存明显手握现金7000亿

　　高地价挤压，毛利率净利率双双下滑

　　图/东方IC

　　羊城晚报记者 吴海飞

　　2016上市公司

　　中报揭秘3

　　上半年不少地方楼市出现量价齐升的局面，推动上市房企交出靓丽成绩单！据羊城晚报记者统计，A股137家上市房企上半年营收达5956亿元，同比劲增39.5%，带动房企库存占比明显下降，而手头现金达到7099亿元。

　　不过受拿地成本高等因素影响，房企毛利率和净利润率水平都出现明显下滑，导致增收不增利，上半年137家房企合计净利润486.4亿元，同比增速只有18.09%。值得一提的是，上半年房企杠杆水平并没有明显上升，负债率整体为76.91%,与去年末基本持平。

　　A、销售放量 营收整体大增四成

　　2016年上半年房企成交量大增，从销售数据看，一二线城市房价的快速上涨导致房企销售快速上涨。

　　羊城晚报记者根据Wind数据进行统计，申万一级行业下A股房企有137家，今年上半年营业收入出现增长的达到101家，占比接近八成，而去年同期这一数字还只有91家。其中，有41家房企营收录得翻倍以上增长，更有6家增长超过10倍。

　　从标杆房企来看，万科A和金地集团营收增速分别达到48.9%和73%，保利地产、绿地控股等增速也在30%一线。值得注意的是，上半年更首次出现半年营收过千亿的房企，即绿地控股，上半年营收达1080亿元。从全市场来看，137家房企营业收入合计达到了5956亿元，同比增长39.5%。

　　房企净利润方面的表现则要相对逊色，今年中报净利录得增长的房企为87家，占比63.5%，不过比去年同期增长企业仅67家还是高出不少。其中净利润录得翻倍以上增长的38家，5家增速超过10倍，整体上超高速增长房企均为中小型房企，去年同期基数较低。

　　标杆房企中，万科A以53.5亿元的净利润居首，绿地控股、保利集团净利润也超过45亿元。净利润增速上，标杆房企表现分化，万科、保利、绿地分别录得10%、0.21%、16.88%的增速，招商蛇口、金地集团增速则超过了50%。整体上，137家房企合计实现净利润486.4亿元，同比增速为18.09%。

　　对于房企营收增速明显快于净利增速，中银国际分析师卢晓峰认为，受益于房地产行业的回暖，板块业绩整体表现较符合预期，但土地成本居高不下继续使毛利率承压，而龙头房企合作项目增多也导致了归属于母公司的权益比例下降。

　　B、去库存显成效 房企手头钱多多

　　受益于销售回暖，房企“去库存”取得了明显成效，表现在财务报表上，房企货币资金大幅增加，经营活动现金快速流入，此外房企上半年预收款情况也较为不错，预示后续业绩仍有一定保障。

　　据羊城晚报记者统计，137家房企上半年存货总额为3.38万亿元，看似绝对额不低，但同比增速为17%，大幅低于去年末35%的增速，与同期总资产的增速24%相比，也低了7个百分点。而相对指标来看，存货占流动资产的比例下降3.9%，扣除已售但未结算存货占比则下降5个百分点以上。而存货周转率为13.7%，同比加快1.3个百分点。

　　去库存效果明显，房企手头现金快速增加。据统计，137家房企上半年货币资金合计达到7099亿元，比去年末时的5958亿元大幅增加19.15%，而与去年同期的4779亿元相比，增幅更高达48.55%。与现金快速增加同步，房企主营业务现金流高达8599.9元，同比增幅达到51.55%。

　　手握现金最多的依然是房企龙头万科，达到718.6亿元，同比增加60%以上，资金可谓快速回笼。占137家A股上市房企的10%以上，保利、绿地、华夏幸福、招商蛇口分列二至五位，为462亿、416亿、397亿和344亿元。前五大房企现金余额占到137家A股上市房企的三分之一以上。

　　行业预收款同样快速增加，137家房企预收款合计达到1.33万亿，而去年末为1.05万亿，半年时间增加2834亿元，而去年下半年预收款增加不足400亿元，足见今年以来地产销售势头的旺盛程度。预收款的大幅增加，也预示着房企后期业绩一定程度上得到保障。

　　C、高地价挤压利润 或成房企后患

　　不过，整体靓丽的数据背后也暗藏隐忧，那便是地价快速的上升对房企利润的挤压。去年以来伴随地产政策松绑，地价也呈上升趋势，进入今年土地价格更迎来爆发，地王频繁出现。中原地产数据显示，今年前7月，标杆房企拿地平均成本增加高达51.8%。

　　土地成本快速上升明显压缩了房企利润空间。数据显示，利润率方面，137家房企总体毛利率为27.44%，较去年同期下降1.4个百分点；总体净利率为9.62%，较去年同期下降1.7个百分点。137家企业中毛利率和净利率同比下降的均有77家，其中三四线城市的中小房企净利率降幅最为明显。

　　中信证券分析认为，土地价格上升是威胁房企盈利能力的核心因素。土地价格的上升已严重威胁到行业基本面，尤其是2017年以后的净利润水平，给房企带来巨大挑战。”

　　值得一提的是，舆论较为关注的房企杠杆率方面，中报显示房企整体负债水平并未明显上升。据羊城晚报记者统计，137家房企合计负债4.33万亿元，同比上升24%，低于去年末时43%的增速。而从资产负债率来看，全市场为76.91%，与去年同期的77.13%和去年末的76.52%相差无几。但部分房企的负债水平值得关注，如鲁商置业、天津松江等负债率超过了90%，半年销售冠军绿地控股负债率也高达88%。