什么情况！大券商首席高呼“蓝筹股泡沫已至”，多个指数估值超2015年，真到警惕风险时？(2)
在A股历史上，2007年，2015年是两个很重要的年份，当时的A股市场创造出距今时间最短，级别最大的两波牛市，这也为后期指数走势提供了参考。
A股多个重要指数已突破2015年来高点。这里面最为明显的是沪深300指数和上证50指数。
沪深300指数在今年年初持续上攻后，指数点位突破2015年牛市高点，向2007年牛市高点靠近。数据显示，今年年初，沪深300指数最高达5644.72点，而2015年最高为5380.43点，2007年最高为5891.72点。随着近期大盘调整，沪深300指数有所回调，周四收盘报5470.46点，跌0.45%。
同样，作为大盘蓝筹的代表，上证50指数也在今年年初突破了2015年高点，创出近13年新高。
经过年初以来持续上涨，特别是一些行业龙头股连续上涨后，A股是否“贵了”，市场存在不小的争议。
从数据上，部分大盘指数估值已明显超过近些年均值，呈现“过热”状态。
Wind数据显示，代表大蓝筹的沪深300目前市盈率为17.11倍，超过沪深300指数成立以来平均水平16.29倍以及中位数水平13.53倍，已和2015年的牛市顶峰接近。
同样地，上证50指数目前市盈率为14.97倍，也已经超过了历史平均水平14.66倍以及中位数水平11.56倍，并已超过2015年的牛市顶峰估值。
机构抱团会瓦解？
对于此前A股的“抱团”行为，各大机构也给出了自己的观点。
国金证券认为，目前机构抱团的板块景气仍处在上行阶段，短期内行业逻辑难以证伪。后续打破当前机构抱团的催化因素或来自于其他板块的景气超预期。但抱团板块相对大盘的估值仍未到极端泡沫化程度，如果只依赖估值性价比这一因素，抱团松动的过程或相对波折。诱发抱团瓦解的导火索主要为事件型或基本面等方面的负面冲击，也就是说当前机构抱团瓦解的前提是相关板块业绩大幅不及预期，或者出现重大利空事件冲击，但事件性冲击是没办法预测的。
光大证券表示，短期内资金抱团大幅度松动或瓦解的可能性较小。对于大市值股票，短期内疫情不确定性使得大市值股票抗风险能力凸显，而注册制和退市制度改革将长期推动资金向行业龙头集聚。对于消费、新能源等自己抱团板块而言，较明显的业绩增速优势和不断涌入的资金使得资金在上述板块的抱团仍有望持续，但投资者需关注上述板块资金面和业绩面变化，一旦出现资金净流入减少或者板块业绩不及预期的现象，资金在上述板块的抱团可能会出现松动，在此之前，资金抱团大幅松动的可能性较低。
不过，也有机构提示相关板块短期可能的风险。比如兴业证券的策略观点就指出，以外资百大消费科技持股作为国内核心资产的代表，其PB和PE估值均达到历史98.9%、100%分位数水平，类似2015年5月、2018年1月、2019年4月、2020年1月。筹码集中、估值高位，让目前抱团的消费科技可能上行有顶，谨慎防范外部风险带来的抱团板块出现补跌。
直播预告：
对话张玉龙：抱团松动了吗？2021是否会迎来切换？
张玉龙S1440518070002，中信建投证券首席策略分析师，北京大学光华管理学院金融学博士。新财富最佳策略分析师、Wind中国金牌分析师、新浪金麒麟策略新锐分析师。曾就职于中国工商银行风险管理部，负责全球主权风险管理和海外头寸控制，并代表工商银行赴英国展开工作交流。拥有丰富的金融研究经历，致力于经济与金融前沿理论创新和应用，先后在《金融研究》《管理世界》《经济学季刊》等顶级学术杂志上发表多篇论文，深度参与了科创板的设计研究工作，中证科技50策略指数和科技50ETF基金设计工作，著有《科创板投资策略十讲》。
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