欧央行的公司债券购买计划是一次危险的实验

　　中金网06月01日讯，央行通常不会直接干预公司债券市场。欧央行计划从本月开始购买公司债券，这可能会成为全球央行的反面教材。

　　随着欧央行开始购买票据，其购买规模将逐渐增加至每月100亿欧元，从而刺激企业扩大贷款规模。

　　而这将导致信贷质量问题，且借款人可能会将贷款用于非生产性领域，比如以高价收购竞争对手或者回购他们自己公司的股份。

　　增加的兼并数量会导致更多的企业负债，以及更少的员工数量和更弱的竞争环境。

　　以德国拜耳公司为例，拜耳公司试图以620亿美元的价格收购美国孟山都公司。它当前的信用违约掉期息差处于四年来的高位。

　　与此同时，投资者会发现对他们的保护降低了。美林银行分析师指出，当企业评级被下调至BB+时提高收益率的债券数量减少了。原因很奇怪，主要是由于欧央行不会购买可变息票的债券。

　　然后是对流动性的影响。

　　欧央行购买担保市场的证券会导致这些证券难以交易：兴业银行的调查显示，69%的受访者表示流动性恶化了。

　　随着欧央行购买并持有这些债券，市场的流动性就减弱了，价格发现机制也会受到损害。而这对公司债券而言可能会更糟糕，因为相比于担保证券公司证券更难进行比较。

　　如果收购债券能够使得企业融资成本降低，那这些副作用还可以被接受。但这只是在开始时还有些作用，据巴克莱资本的数据显示，在过去几周内评级为BBB的公司为偿还政府债务而所要付出的保证金利率一直都在160个基点左右，这并不低。

　　原因之一就是虽然需求增加了，但供给也增加了，两者带来的影响互相抵消。而且投资者也可能会出售以欧元计价的债券，转投不太复杂的市场比如美国。

　　那欧央行当初为何要选择这样一项问题多多的政策呢？这可能表明欧央行为了提振欧元区经济，已经使尽了浑身解数，所以无奈之下才决定尝试实施债券收购计划。