财经观察：阿根廷时隔15年重返国际资本市场

　 　　阿根廷政府18日宣布正式发行总额150亿美元的主权债券，标志着被剥夺国际市场融资权利长达15年的阿根廷首次重返国际资本市场。

　　据阿根廷《号角报》报道，这次债券融资主要用于偿还欠“秃鹫基金”和其他非债务重组债权人的债务，债券期限分别是3年、5年、10年和30年，融资利率在6.75%至8%之间，承销商包括德意志银行、桑坦德银行、汇丰银行和摩根大通银行等，佣金比例为认购总额的0.18%。

　　阿根廷财政部发布公报称，目前国际投资者认购意愿“非常强烈”。路透社数据显示，目前认购意向书总额已突破400亿美元，据18日上午市场信息反馈，认购意向主要集中在10年期和30年期债券，债券最终认购价格预计在19日确定。

　　今年2月底，阿根廷政府与违约债务“钉子户”债权人达成和解，阿政府将以现金方式向后者偿还总额约120亿美元的债务。双方达成协议后，美国上诉法院于本月13日作出裁决，同意解除对阿根廷日常还债账户的冻结，从而为阿走出“选择性债务违约”扫除最后障碍。

　　国际市场对美国上诉法院裁决迅速作出积极回应：摩根大通银行把阿根廷国家风险指数调降至417点，为过去8年最低水平；而国际信用评级公司穆迪把阿根廷主权债券信用评级从Caa1调升至B3，展望也从负面调至稳定。

　　穆迪在其评估报告中对阿政府近期所采取的与债权人达成协议、取消外汇管制、利率自由浮动、取消农业税、提高水电煤气等公共产品价格等措施给予肯定，认为“政府所采取的措施有利于削减财政赤字和降低通货膨胀，从中长期看有助于宏观经济再平衡”。

　　当前，阿根廷经济正面临严峻挑战：外部来看，贸易收支持续恶化，外储严重不足；内部来看，财政赤字和通胀压力持续增加。新政府要实现经济“软着陆”，关键需要获得外部融资，因此走出债务违约并重返国际资本市场，对阿根廷经济具有重要意义。

　　阿根廷“管理和适应”咨询公司首席经济学家马蒂亚斯·卡鲁加迪接受新华社记者采访时说，重返国际资本市场有助于改变阿根廷央行通过“印钞”融资的状况，相应地通胀压力会有所减轻，但是他承认，“现在庆祝还为时尚早，毕竟国内财政赤字水平依然很高”。

　　阿根廷智库“自由与进步”基金会执行主任奥古斯丁·埃切瓦内接受新华社记者采访时说，随着阿根廷重返国际资本市场和信用评级上升，中央政府、地方各省和企业发行债券成本会极大降低，这对降低投资及消费信贷门槛和刺激经济增长有利。

　　埃切瓦内的一位同事提醒说：“目前阿根廷经济面临的潜在挑战来自外债，现在财政赤字占国内生产总值比重高达7.1%，如果政府通过发债弥补预算赤字而不是削减赤字，那么未来几年经济很可能再度陷入困境，因此当务之急是激发经济活力并通过结构性改革削减财政赤字。”

　　2001年，阿根廷爆发金融危机，国家陷入债务违约，总额高达千亿美元。为了尽快摆脱经济困境，阿根廷前总统基什内尔分别在2005年和2010年两次对违约债务进行“砍头式”重组，折价高达70%，当时约92%债权人接受重组，但仍有8%的“钉子户”要求全额还债，其中就包括部分抄底杀入的美国对冲基金，俗称“秃鹫基金”。

　　自2003年开始，以NML和埃利奥特资本管理公司为代表的“秃鹫基金”通过司法途径讨债。2012年底，美国纽约联邦法官格列塞作出判决，要求阿政府全额偿还违约债务，此后该法官又在债权人要求下，冻结了阿政府在纽约梅隆银行的重组债权人还款账户，使阿根廷陷入“选择性债务违约”。

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