欧银大放水欧元坐上过山车 如此宽松美联储怎么办?
中金网03月11日讯,周五(3月11日)亚市盘初,欧元/美元交投1.1175一线。隔夜万众期待的欧洲央行决议在金融市场上掀起了惊涛骇浪,欧元上演过山车行情。此次会议,欧洲央行祭出一系列刺激措施提振市场,不仅全面下调了三大利率,还扩大了QE的购买规模、购债范围以及单一购债比例,并启动了启动新一轮TLTRO(长期再融资)操作。宽松力度大大强于市场预期,导致欧元兑美元骤跌1.6%,而美元指数大幅上涨近1.3%。不过戏剧性的是,在随后的新闻发布会上,德拉吉暗示不会再继续降息,这使得市场对欧银未来货币政策预期发生极大转变,欧元应声暴涨,兑美元从六周低位1.0823美元反弹,升至三周高位1.1217,美元则大幅下挫。
目前,在全球主要央行中,除了美联储仍在缓慢向货币政策正常化的道路迈进,包括日本及瑞士等重要经济体在内的多国央行都采取了负利率或者宽松政策。一些市场人士认为,此次欧银的大肆“放水”将刺激其它正在宽松之路上的央行跟进。随着全球各主要经济体货币政策分化的加剧,不禁有人担忧美联储将怎么办?
下周美联储(FED)也将召开货币政策会议,尽管按照12月FOMC会议的结果来看,今年应该进行四次加息,按惯例应该是每季度的最后一个月加息。但如今大部分经济学家和利率市场交易员都预计美联储3月会按兵不动,但美联储将如何引导市场对其下一步举动的预期将备受瞩目。
欧银超预期放水引动荡 欧元上演过山车行情
周四,欧洲央行货币政策决议宣布,将存款利率从-0.30下调至-0.40%,主要再融资利率从0.05下调至0.00%,边际贷款利率从0.30%下调至0.25%;还将QE规模从600亿欧元/月扩大至800亿欧元/月,高于市场预计的扩大至700亿欧元,并扩大QE范围,投资级别的非银行公司债券将被纳入QE对象。
欧洲央行称,上述新措施新措施将在3月16日生效。欧洲央行同时宣布,将发布新的定向长期再融资操作(TLTRO),期限为4年,从2016年6月开始实施。
此次欧银做出的决定让投资者惊愕,这导致欧元大幅走低,跌幅达到1.6%。
市场人士分析认为,欧银下调利率的主要原因是:欧洲2月通胀超预期回落至0%之下,导致欧央行对未来通缩的担忧严重加剧。2月欧元区HICP和核心HICP双双下行,其中HICP跌至-0.2%,扭转了过去五个月的上行趋势,欧元区重新陷入通缩。特别的,德国2月HICP也下滑至-0.2%,德国难以像去年12月那样阻止欧央行降息。
戏剧性的是,在会后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉表示“欧洲央行未看到任何进一步降息的必要性”,突如其来的信号使得市场对欧银未来货币政策预期发生极大转变,欧元走势出现了剧烈反转,从六周低位1.0823美元反弹,升至三周高位1.1217,涨幅一度逼近2%。
此外,欧元兑其16种主要对手货币中的15种走高,兑南非兰特、加元和澳元大涨逾2%。尽管市场看跌,但欧元今年/美元上涨近3%。
德拉吉在新闻发布会上表示,“现在的措施已经有一长串了,并且每一个都很重大,且制定的初衷就是要产生最大效果来提振经济和推动价格回归稳定——我们已经表明我们并不缺少弹药...从今天的角度来看,且考虑到我们的举措对成长和通胀带来的支撑,我预计没有必要进一步下调利率。”
法国农业信贷驻纽约的固定收益策略部全球主管David Keeble表示,“德拉吉在记者会上排除了进一步下调存款利率的必要性后,两年期德债收益率涨势凌厉,主要的担忧是,欧洲央行祭出了一些刺激举措,但短期内不会再有行动。”
评级机构穆迪指出,“欧洲央行此次释放的信号是愿意采取行动。若欧洲央行扩大QE计划确实提振了经济增速,这对其评级来说有利。对调整QE计划会否成功令中期通胀预期向欧洲央行的通胀目标回升持谨慎态度。”
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻纽约的G10外汇策略师Ian Gordon表示,欧洲央行的行动应该支持风险人气,但也显示出央行政策的局限性。欧元最初下跌,之后反弹,凸显德拉开的讲话才是交易商关注的焦点。
全球宽松背景下 美联储将何去何从?
欧洲央行超预期放水,再度凸显了欧美货币政策的分化,一些市场人士认为,欧银的举措可能刺激其它正在宽松之路上的央行跟进。尤其是日本央行,很有可能在7月进一步扩大刺激。而这也让人对美联储的政策道路感到担忧。
美联储将在3月15日至16日举行为期两天的议息会议,美联储当前的货币政策路径是“依数据做出决策”,代表着美联储不会给出市场清晰的加息时间点和幅度。去年12月的议息会议上更新的“点阵图”显示美联储官员们预期今年加息四次,每次25基点。但近来受多种风险因素的影响,美联储对加息的态度已谨慎很多。
有“美联储通讯社”之称的华尔街日报首席经济记者Jon Hilsenrath此前表示,目前美联储分为两个阵营。其中一派以美联储副主席费希尔为代表,他们认为,目前美国的失业率已经下降,经济增长虽然不算很好但也还算可以,通胀也有上升的迹象,因此现在应当让利率常态化,也就是加息,费希尔本人也一直在争取。
美联储如今面临的矛盾是国内好坏参半的数据,和不断恶化的外部环境。
“在过去几个月,我们看到美国经济一些好转迹象,包括工资、核心通胀在上升,这给美联储带来的信号是它应该继续走在加息的路上,”Hilsenrath表示,“然而市场对美联储是否能加息持有怀疑态度,因为很多地方都是负利率。”
Hilsenrath这么说的原因在于,美国之外的主要国家在去年12月以来都在加大宽松力度,包括中国、日本、欧元区等都进行了降息,这对于美国来说,形成了一种事实上的变相、被动的加息。所以即便多数数据表现良好,美联储在加息一事上也不用那么着急了。
德意志银行首席经济学家Peter Hooper本月表示,美联储这轮利率正常化的过程将是漫长的,而“依数据”而动的美联储将非常纠结,因为劳动力市场持续在改善,CPI和PCE数据也都比预期要来的强一点,但“数据”不仅仅意味着就业和通胀。最近几个月的金融市场遭遇巨大动荡,一些行业指标开始明显出现疲软。
鉴于这种背景,Hooper预计3月16日美联储将会按兵不动,再“积攒”更多经济进展,并给自己更多时间去评估风险。在市场越来越相信美联储下一步可能再回到宽松措施时,并不适合强行加息。
值得注意的是,美联储副主席费希尔曾表示,美联储正在研究国外负利率经验。她表示,如果美联储经济不强劲,可能会推出准备金负利率。这一言论一度引发市场对美联储实施负利率的预期升温。
不过,这一想法却被美国总统候选人提名的自由主义领袖荣保罗批评,他认为,美联储削减利率为负数是馊主意。
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