毅达资本应文禄：中国经济三大预判和资本市场两大观点

12月5-6日，2018创业邦100未来领袖峰会暨创业邦年会（以下简称“创业邦100未来领袖峰会”）在北京国家会议中心举行。在6日下午的闭幕式环节，毅达资本董事长、创始合伙人应文禄发表“2019中国资本市场与中国的未来”主题演讲。犀利观点如下：

1、中国的营商环境将持续改善，恢复民营企业投资信心和投资实体企业的热情将值得期待。

2、内需外扩将是未来经济发展的重要路径。

3、二级市场全球化趋势明显，一级市场将是低点布局的好机会。

如下内容为现场实录，未经本人审阅：

各位来宾朋友，大家下午好！

我是毅达资本应文禄。今天很荣幸来到2018创业邦年会。《创业邦》交给我一个宏大的命题作文——2019中国资本市场和中国的未来，诚惶诚恐。作为一个在创投行业摸爬滚打20多年的老兵，我也试图用自己在投资一线的感受来回应这个话题，供大家参考。

7月19日，我在北京参加了一个小型座谈会，有六位私募界的大佬参加，没让公开报道。有位高层领导当时问了我一个问题：你们都说实体经济很困难，为什么我们看到的数据不像你们说的那么冷呢？我还跟领导调皮了一下，我说您站得高，是研究宏观经济的，我们是投微观企业的，我们团队每年要看6000家左右的企业，春江水暖鸭先知，我自己还发明了一个词，称之为“体感经济学”。

第一，从微观层面来讲，我们看了很多园区、开发区，发现不少企业由于环保严查风暴和去杠杆等原因，已经处于停产或半停产的状态，尤其是偏化工和制造类企业；第二，我说我大学学的是财务，学过一门叫统计学原理的课程，其中提到统计口径的误差，用现存的企业和过去做对比，也就是现在经济学里所谓的“幸存者偏差”。比如说去年有200家，过程中死了50家，到现在还剩150家，统计学上它不是一个累计值，只能用这150家的数据和过去同口径对比，也许没有下降，说不定还增长了。死去的企业在统计里是不能说话的。最近一段时间的发展，也验证了当初我们担心的经济数据确实是在逐季逐月地下降。

我们长期浸泡在实体产业中，能深刻地体会到今年的“冷”，尤其是5月-9月这个阶段，很多人甚至用“至暗时刻”来形容这段时间的感受。我们看到大量的高净值客户、上市公司亲友团、中产阶级的财富严重缩水；企业原材料价格上涨，融不到钱；上市公司市值暴跌，大股东股权质押风险暴露，深陷债务危机。

从创投行业本身来看，募投退都遇到了困境。募资端，行业总募资规模出现断崖式下跌；投资端，创投机构不敢投的情绪也在蔓延；退出端，在IPO节奏放缓以及股市低迷的大环境下，退出难的问题越发明显。