宜人贷:警惕中国 P2P 金融用美国纽交所给自己背书(2)
针对股票下跌,有些媒体归咎于是国内的 “互联网 P2P” 风气不好,这简直是笑话,参与股票买卖的又不是只有国内的人,而且真的知道风气不好还在这个风口上市干什么?与下跌直接关联的是两种可能,第一种可能是美国不看好 “互联网模式的 P2P”,第二种可能是美国单纯不看好宜人贷。
先说第一种。
美国人不看好“互联网模式 P2P” 是有可能的,美国的 LendingClub 也是 “互联网 P2P 金融”,客户主要是针对个人消费者。
说跌了 50% 有点保守,这跌了快只剩 1/3 了吧……
但 LendingClub 并不是因为概念而下跌的,LendingClub 刚上市时首日股票暴涨 56%,这足以说明美国投资者对“互联网 P2P” 概念有充足的信心,毕竟互联网为金融带来了更方便的投资渠道,这就增加了行业效率。
LendingClub 下跌是因为亏损,LendingClub 今年 2 月的上市后首份财报显示,公司 2014 年全年亏损 3290 万美元,股票价格随之暴跌。截至今年 12 月 10 日美股收盘,公司股价为 14.16 美元。较去年 12 月 18 日最高点 29.29 美元,公司股价已累计下跌超过 50%。
宜人贷这次 IPO 对内主推 “第一家海外上市 P2P” 概念,对外主推 “中国版的 Lending Club” 概念。如果从这个角度来看认为 LendingClub 拖累了宜人贷的估价当然无懈可击,但是需要注意到两个极关键的问题:
1. 前面已经讲过,宜人贷是一个套着个人消费幌子做个人经营贷款的企业,这和 LendingClub 是有显著区别的,一个是给工程包工头、汽车零配件经销商这样的个人经营者贷款(前面分析过了),一个是给消费者如都市白领贷款,这会是一个概念吗?
2. 招股书里还隐藏着另一个秘密,是可以从表面直接解读出来的。
这就是上面给过的那个图。
这里有一条非常简单的逻辑,如果宜人贷和 LendingClub 是完全相同的 “信息撮合平台”,那么为什么宜人贷要准备保证金?你会开一个社交网站准备保证金吗?这是不可能的,唯一的原因就是——他自己也放贷。
而且这种放贷倾向是非常明显的,看这家公司从 2013 年到 2015 年的发展过程,你会发现他为 D 类项目准备的保证金比例越来越大,而 D 类项目的来源主要是宜信,这又说明了啥——宜信一发力,宜人贷就去美国上市了!
所以宜人贷为什么在美国一发行就跌,所有的线索都指向一个原因,那就是美国投资者根本就不看好这种模式,美国投资者本来真正看好的是“真 · 互联网模式的 P2P 金融”,但这种信任已经被透支了,宜人贷和 LendingClub 是两条不同的 P2P 道路,他对外以“中国 LendingClub” 宣传, 是为了避免让投资人把视线集中在自己的经营模式上 ,这样他就可以把自己的股票下跌,归结在国外不看好“互联网 P2P 金融” 上。
这个观点在《Stay Away From Yirendai, the Last IPO of the Year》 这篇文章里得到了验证,这篇文章是外文的,有兴趣的可以读一读,这篇文章提到了一些非常重要的美国媒体对宜人贷的观点。
中文:
该公司(指宜人贷)于今年二月在美国证券交易委员会提交了首次公开发行股票的申请。最初,该公司被暗示从首次公开招股中筹集 3 亿美金,并给出了平台估值 20 亿美元 。该公司筹集了 7500 万美元,目前估值约为 9 亿 2500 万美元。
也就是宜人贷在美国上市之前,他的估值被美国砍了一半,对半砍啊…… 如果不砍这个,可以说那他今天就不是从 10 块跌到 9 块 5,而是从 20 块跌到 9 块 5 了…… 你觉得这个原因是可以归结到国外不看好互联网 P2P 金融上的吗?
除此之外,这篇文章还提到, 线上客户并不是很有价值的客户,贷款额度只有线下客户贷款规模的一半,这些客户也更容易贷款违约,但是宜人贷却表示,自己要更努力地吸引客户而不是让公司成长。
The customers it does attract online are less valuable. The loan amount is almost half the size of the loan given to offline customers. These customers are also more likely to become delinquent on their loans. Overall, the customers that the company claims to be trying to attract are not the ones that would improve the company's growth.
换句话说,这篇文章变相承认了宜人贷大部分的客户都来自宜信而不是来源于自己的盈利能力。
而宜信的客户来源于旗下的业务员而不是宜信自己,宜信有过万员工,它应该承认自己并不是因为“互联网模式 P2P 获得上市机会” 的,他的上市机会,本质是把母公司的利润嫁接在自己的头上。
结语:
笔者本来只是想了解一下 P2P 金融,所以花了一下午时间调查 e 租宝的事件,但随着问题的深入,我发现宜人贷的问题不是那么简单的。
我最终决定动笔,是因为考虑到国内互联网 P2P 金融已经酿成了一些信任危机,这样我写出来就可以帮助很多国内的信息不太通畅的人,帮他们去理清投资 P2P 的思路,也所以我才强迫自己找到每一个论据,但是这样可能会导致文章有些冗长。
至于国内的新兴个人投资渠道,如果没有一个稳健的实业支撑,都会降低可信度。但并不是这样就完全无法投资,比如最近万达推出的“稳赚一号”,这样的投资项目就会降低个人投资者的风险,也所以才会上线就被“秒杀”。
环境没有那么恶劣,但还是希望投资者在投资时加大谨慎。
* 本文作者 Acebuns,TECH2IPO / 创见()首发,转载请保留此信息。
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