融慧财经:油煤价扶摇直上 资源股扬眉吐气
油价自年初见了12年以来的低位后,一直保持着强劲升势,交易区间持续上移,市场形势向好的情况下,对原油进口的需求有不少支持,加上天然气更具竞争力,令经营原油码头及天然气管输的中石化冠德(00934.HK)前景更趋亮丽。
踏入冬季,国内迎合环保要求减少用煤,改用天然气持续成大趋势,中石化冠德被视为中石化集团的石油进口物流旗舰,公司占国内原油进口量的55%,属行业龙头,除受惠近期油价站稳及有机会回升外,公司将有6艘lng(液化天然气)运输船在2016至2018年投入服务,料成盈利增长新动力。
摩根士丹利指中石化冠德是原油增加进口中国主题下的受惠股,于2015年,公司的原油码头业务市占率约55%,加上青岛及日照原油码头邻近炼油厂,受惠于炼油厂入口原油。其中青岛及日照原油码头为集团首两名吞吐量增长最多的码头。
中石化冠德2015年度总收入20.4亿元,下降90%;纯利有10.3亿元,增长0.8%;每股盈利41.3仙;全年派息5仙。彭博综合券商预测,今明两年收入为18.4亿元及19.7亿元,纯利为11.2亿元及12.6亿元。
据摩根士丹利预测中石化冠德2017年度每股盈利达0.47港元,预测PE为8.5倍左右,估值低廉吸引。瑞银和摩根士丹利给予中石化冠德目标价6.3元及4.49元。
然而,原油作为商品市场的主要焦点,其复苏使其他资源一同起舞,例如煤炭、铁矿石等价格今年以来的升势与油价相比同样是不遑多让,令一众资源股出现“报复性”回升。港股内的资源股尤其是煤炭等在内地供给侧改革的支持下,同样走出不俗的升浪,其中可留意神华(01088.HK)。
中国神华(601088)、中煤能源(601898)(01898.HK)、大同煤矿、伊泰煤炭四大煤炭企业将10月的5,500大卡下水煤长协价格上调至548元/吨人民币,较9月的长协价上涨88元/吨,升幅创历史新高。消息刺激煤股上周全线造好。而当中神华除了受惠煤价上升,也具有发电业务造好的因素,故值得留意。
大行开始就煤价上升对神华作出重估。美银美林提升今明两年每股盈利预测分别6%及11%,因为改善中的煤炭生意、及合理估值因素,被电力业务股本回报率下滑所抵销。麦格理将神华16、17年每股盈利预测提高24.5%及59.7%,以反映秦皇岛煤价预测提升。
而神华收入另一支柱的发电业务表现从7月起改善。7月售电量按年升8.1%,而8月售电量更按年升13.4%,达216.3亿千瓦时。8个月累计售电量则升3.7%,达1,456.1亿千瓦时,达全年目标2,114亿千瓦时的69%。
国家统计局8月的多项经济数据支持用电需求增长。8月中国工业生产按年升6.3%,自3月以来连续6个月升幅高于6%,显示中国工业生产逐渐站稳。与工业生产相关的发电量、用电量及铁路货运量数据均出现回升。发电量增长7.8%,较7月的7.2%为佳,而铁路货运量止跌回升。
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