CPI连续处于“1时代” 通胀温和可控

国家统计局日前公布数据显示，2月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.5%，涨幅较上月回落0.2个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨0.1%，涨幅与上月持平。CPI已连续3个月处于“1时代”。专家认为，今年通胀放缓是大趋势，在基建投资拉动下PPI可能会有反弹。通胀维持温和可控，货币政策空间明显拓宽。

未来CPI走势重点关注猪周期影响

国家统计局城市司处长董雅秀介绍，从同比看，食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.14个百分点；非食品价格上涨1.7%，影响CPI上涨约1.34个百分点。在食品中，羊肉、牛肉、禽肉、鲜果和鲜菜价格上涨合计影响CPI上涨约0.26个百分点；在非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格上涨合计影响CPI上涨约0.97个百分点。据测算，在2月份1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响为0，新涨价影响约为1.5个百分点。

交通银行首席经济学家连平表示，基数原因和食品价格涨幅收窄是2月CPI下降的主因。翘尾因素从1.2%降到0%，拉低了CPI同比涨幅。

在食品价格方面，2月食品CPI环比上涨3.2%，涨幅比1月高1.6个百分点。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，主要是受春节等季节性因素影响。近期养猪上市公司股价大幅跑赢指数，反映了市场认为未来一段时间猪价将要上涨的预期。在非食品价格方面，，2月非食品CPI环比上涨0.4%，涨幅比1月高0.2个百分点，仍然体现了春节等季节性因素的影响。

在鲁政委看来，变动比较显著的主要是医疗保健、交通通信两项。如果2019年带量采购向全国其他地方推广，医药价格环比可能不会持续上行。目前交通通信CPI处于历史低位，未来若出现反弹，则会加大CPI整体上行压力。

在连平看来，无论是需求还是流动性，都不会显著拉动物价上涨，今年通胀放缓将是大趋势。未来CPI走势重点关注猪周期的影响。

货币政策空间明显拓宽

2月，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%。1-2月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.1%。

连平表示，PPI同比涨幅与上月持平，持续下行趋势得到缓解。主要生产资料价格上涨的种类增多，PPI环比降幅显著收窄。翘尾因素略有上升对PPI同比起到抬升作用。工业生产者购进价格继续下降，可能会影响到未来PPI下行。由于PPIRM环比下降趋势显著放缓，对工业通缩的压力将减弱。

摩根士丹利华鑫首席经济学家章俊认为，今年主导国内通胀的因素很有可能是国际大宗商品价格波动所引起的输入性扰动。目前来看，美国和欧元区经济增长动能减弱导致美联储和欧洲央行政策取向转为“鸽派”，全球其他央行也纷纷跟进，因此国内货币政策的外部影响因素明显下降，表现在人民币汇率层面，压力明显减轻。加上目前国内通胀维持温和可控，货币政策空间明显拓宽，这有利于央行未来在操作层面通过加强相机抉择来提升货币政策的灵活性和弹性。