货币大放水落空，楼市还扛得住吗？

地产领域期待的放水，似乎没有完整出现；和基建有关的地方债净发行量，倒是明显上升。

又到月度货币、信贷数据出炉时。社融增速确实初现回升，但货币数据不无隐忧。中金公司易峘、常慧丽、梁红三位经济学者如是认为。

9月12日，央行发布数据显示，8月份，社会融资规模增量为1.52万亿元，超出市场预期。对此，杠杆游戏也认为，8月货币信贷数据所传递的信息喜忧参半。

一方面，调整后社融环比继续保持在12%年化增速以上，同比企稳，显示金融条件开始企稳。

同时，当月新增人民币贷款1.28万亿元，不及市场预期，不过票据融资增长较快。

不仅如此，财政政策依旧中性，对总需求形成一定的压制。

重点是，上述意味着什么，如何影响楼市前景，未来货币政策又将驶向何方？

1、银行放款依旧偏紧。总的来说，在7月的小幅反弹后，8月M2同比增速又出现回落。

初步统计，8月社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元。其中，M2和新增贷款的数据都低于市场预期。

按照央行9月12日的数据，8月末，我国M2余额178.87万亿元，同比增长8.2%，增速环比低0.3个百分点，同比低0.4个百分点。

M1同比增速更是从7月的5.1%，继续下跌至3.9%。

还算不错的是，中金的研究注意到，经季节性调整后，8月M2月环比（非年化）增速持平于0.9%。

此外，当月人民币贷款增加1.28万亿元，同比多增1834亿元。但是，杠杆游戏注意到，8月多增，主要是票据融资，说明实际信贷需求并不像想象中那么旺。

21世纪经济报道的记者梳理就发现，今年4月以来，票据融资开始快速增长，4-8月票据融资规模分别为23亿、1447亿、2947亿、2388亿、4099亿。

毕竟除了地方平台、大型国企外，房企、民企不太敢放贷，既有银行信贷投放意愿因素，也有口径约束。

对企业贷款投放谨慎，那就用票据呗。首先，表外业务不用提拨备；企业也愿意开票，因为市场贴现利率低。目前贷款平均利率水平略超5%，而票据贴现利率在4%左右。一位股份行华中地区支行行长这样告诉媒体。

2、地方债增幅明显。而整个8月，杠杆游戏注意到，企业债净融资显著回升至3376亿元，远高于去同期的1137亿元。另外，地方债净发行量明显上升，达到7655亿元。

去年同期为4190亿元。