做投资,“不错”比“对”更重要
来源:雪球(xueqiujinghua) 作者:sosme
首先要解释一下什么叫负复利:负复利就是影响复利增长的一些负面因素。
我们做投资就是要追求长期的、持续的、比较适度的复利的增长。我们看到下面这幅图最后一排数据,每年15%的增长持续20年,我们的财富增长大约16倍。
这个复利表,当我在十多年前年轻时做投资的时候,也是支撑我做投资的一个基础,因为虽然这个收益率不是很高,但我们只要坚持下去,这个财富的积累程度是非常可怕的。但是对这个复利的认识,如果仅仅是停留在一个稳定增长、每年增长多少,然后十年二十年增长多少,如果仅仅是停留在这个程度,那么对复利的认识是不完整的。这里我特别要强调对我们复利增长的一些有负面因素:
可以看到在这张表格的中间这一栏,每年都是15%的增长,到第二十年的时候,如果这个增长突然中断,假设这个年度的收益率回撤50%,在投资这二十年的过程当中,你如果有一年表现比较差,那么这二十年积累的总体收益相差是非常大的。
你只要犯一次严重的错误,那么二十年下来你的财富可能会缩水三分之二左右。也就是说在我们投资的一个历史当中,一次较大的亏损对我们财富积累的影响是非常大的。
所以这里提出关于负复利的第一个重要因素:在我们投资的一个过程中,我们最重要的一个任务是要避免某一年出现特别糟糕的业绩,因为一次特别糟糕的业绩会影响你财富积累的程度,而且这个影响程度是非常大的。
大家可以看一下,如果我们每年都是15%,我们可以积累15倍,如果我们只出现一次错误,我们的财富积累就只有6倍了,也就是说你二十年的财富会缩水一半多。
现在做投资我的第一个任务是当我布局一个投资组合时,会首先审视有没有可能出现重大亏损的可能性,或者它这个可能性在什么地方。我现在做投资的一些基础观念已经发生变化:原来做投资时是要抓牛股、要踩热点、要赚多少倍;现在首先是考虑投资组合的风险在哪里?我最大的亏损会达到什么程度?会以什么方式发生?这个思路的转变是跟我对这个负复利的认识是有关系的。
第二个影响因素,我们可以看看表格第一栏的一个对比数据,在二十年的过程当中我们假设其中有十年每年是50%的收益,这个收益已经非常惊人了,但是期间又有十年是-20%的一个回撤,也就是说这个数据体现的是大起大落。
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