2018政策方向将颠覆整个投资模式，谁先懂，谁大赚

周末美股下杀，全球资本市场遭遇一场屠杀，数千亿财富灰飞烟灭。国内股市也不可幸免，A股由于上周已经率先调整，今天总体明显比港股要强。

有人说，改革开放那么久，我们的行情已经逐渐与世界同步，有人说，大A是政策市，我们依旧是特立独行的行情。

差不多有一个牛熊，大家就没再讲政策讲政治，都去看宏观看估值讲故事，但是这几年看下来，15年那波，是再次把市场“炸”回来了。

15年降成本，股债双牛；16年去产能，商品大涨；17年去库存，三四线地产大涨。回顾过去三年，我们发现每年都会有一条政策主线，很明显是政策在决定着投资方向，谁能最先理解和把握了政策，就能够获取超额收益。

问题是18年的政策方向在哪里？会有什么影响？

1、从经济驱动力来看，居民需求转向服务消费、品质消费

过去中国经济发展的两大动力——人口红利和城镇化——都在消失，2013年以后15-60岁的人口已经转为负增长，而2017年末中国城镇化60%的水平也已经接近国际城市化成熟期标准70%。因此未来整个社会进步应该会转向居民消费的转型和升级。

居民的消费升级意味着更高的技术水平，其实就是对企业创新要求。回顾一下中国很多传统产业，过去十年发展主线就是智能化，目前所有的这些传统行业，未来创新应该是我们工业化的出路。

这个时候我们整个工业应该会转向新兴产业，尤其是目前中国依然具有巨大贸易逆差的产业，比如电子、计算机、航空航天这些方向有巨大希望。

我们适时推出的“新经济”策略目前也超额完成收益目标：

2、18年的政策方向：去杠杆和补短板

降成本、去产能和去库存的任务基本完成，未来进一步降成本、去产能和去库存的空间都非常有限。在供给侧改革的五大任务中，还剩去杠杆和补短板两大任务尚待完成。

去杠杆：控货币。

我们第一次把宏观政策写入党的报告，提出来货币政策、宏观性政策双支撑点。社科院原副院长李扬转述了管理层一句重要的观点：“去杠杆千招万招，管不住货币，都是无用之招”。所以，我们认为未来货币政策将坚持稳健中性，不会有大水漫灌出现。

补短板：提高供给效率。

而从经济学的角度来看，过去两年的去产能、去库存是在减少供给，但是单纯的减少供给只会改变价格和盈利分配，而只有提高供给的效率才能增加经济增长的潜力。在经济的供给端，主要有劳动力、资本、土地、技术等生产要素，而这些要素的效率都有进一步提高的空间，而这些都可以靠加大改革力度、加大创新力度来推进。

3、2018政策方向，将颠覆整个投资模式

今年我们开始正式把研发和创新放入到GDP当中，现在的中国经济确实跟以前不太一样了，新经济不知不觉已经很大了。这些新经济不一定创造太多GDP，因为你叫外卖首先得有餐馆，但是确实能够解决就业，中国目前新经济部门正在帮我们解决就业问题，如果就业问题没有后顾之忧，其实就没有必要再去放水刺激，这说明政府的底线可以比以前高很多。

如果我们确定政府下决心去转向新的时代，转向高质量发展，如果真的下决心去收货币、去杠杆，整个投资的模式会发生变化。

其实在过去十年只要买了房子，不管一二线还是三四线都是人生赢家。本质上买房的发财不是因为你眼光好，跟房子没有关系，是因为货币贬值，本质上是货币超发带来房地产的升值。

但是如果说以后我们政府不再超发货币，货币增速长期是个位数，利率长期保持相对高位，这样的背景下其实我们的整个投资理念一定要发生变化，要从追逐泡沫投机，就是所谓投机货币贬值转向关注资产本身的价值，因为货币不再贬值，就要看资产本身是否有价值，这就是转向价值投资，整个2017年债市和股市投资理念都发生了变化。

面向未来，我们相信创新和转型是长期的方向，所有这一切本质是要改变融资模式，其实我们看一下所有中国这些有希望的行业会发现有这个特点，其实中国这些东西已经全部都有了，中国股市也在加快对优质企业的优惠政策，越来越多的独角兽企业将会在A股涌现。

很多基金经理或业内人士喜欢将市场溃退的原因指向“政策说了算”。好吧！既然是“政策说了算”，那么“何时抄底”的决断需要些政策智慧！

一位拥有政治智慧的老人当被问到，遇到政治运动会有什么自我保护的经验？她这样讲道：